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重量不重价 人民银行续作3000亿元mlf-九游会官方网站登录

8月26日,据人民银行九游会登录入口首页官网,为维护月末银行体系流动性合理充裕,人民银行以固定利率、数量招标方式开展了4710亿元逆回购操作,操作利率为1.7%。同时,人民银行以利率招标方式开展3000亿元中期借贷便利(mlf)操作,中标利率2.3%,与此前持平。

早前,人民银行已经“预告”,原本于8月15日到期的4010亿元mlf将于8月26日续作。而就在7月25日,人民银行月内“加场”一次2000亿元mlf,并将操作利率下调20基点。

北京商报

每月mlf操作的后延,源于畅通利率传导机制的考量——贷款市场报价利率(lpr)报价的定价基础与mlf操作利率逐步脱钩,“换锚”至7天期逆回购操作利率。东方金诚首席宏观分析师王青解释到,lpr报价转向锚定7天期逆回购利率后,已无须提前进行mlf操作,为lpr报价提供定价基础。而将mlf操作调整至每月25日,一方面会避免模糊政策利率信号,同时也可兼顾月末资金面波动。

中国民生银行首席经济学家温彬指出,长期来看,在新的货币政策框架下,为强化7天期回购操作利率的主要政策利率属性,逐步疏通由短及长的利率传导关系,mlf操作将常规性后延(每月25日,遇节假日相应顺延)。

从操作规模来看,本月mlf操作规模为3000亿元,较当月到期规模4010亿元少1010亿元。事实上,如果将7月25日加场操作规模与26日操作规模合计,则总体规模为5000亿元,实际8月仍然实现了净投放990亿元。

谈及背后原因,王青表示,当前处于政府债券发行高峰期,货币政策正在加大与财政政策的协调力度,控制政府债券融资成本。另外,本周临近月末,资金面有收紧态势,也需要人民银行通过公开市场操作加大资金投放规模,有效控制7天期质押式回购dr007的波动性。这也是26日人民银行开展4710亿元7天期逆回购操作,逆回购净投放规模达到4189亿元的主要原因。

整体来看,逆回购加量投放、mlf适量续作共同维稳流动性,满足市场短期和中长期资金需求。截至8月26日14时,dr007加权利率报1.9499%,较上周五的1.8475%有较大上行。

另从利率来看,8月mlf操作利率为2.3%,与7月25日操作利率持平,符合市场普遍预期。在温彬看来,内部稳增长、降成本需求提升和外部稳汇率压力减轻的情况下,或可期待四季度政策利率的进一步调降。届时,mlf利率将跟随omo利率下调,且调降幅度有可能更大,以进一步缩窄mlf与存单等市场利率之间的利差。

不过王青也指出,因当前mlf操作利率已淡化政策利率色彩,类似国库现金定存中标利率,具有“随行就市”特征,会跟随市场利率波动。这也意味着未来mlf操作利率波动,不代表人民银行在释放政策利率调整信号。

“当前mlf操作‘重量不重价’”,王青进一步强调,短期内政府债券持续处于发行高峰期,加之稳增长政策发力,市场信贷需求也会有所增加,未来一段时间mlf有可能延续加量续作。

展望后续的9—12月,mlf到期量分别为5910亿元、7890亿元、14500亿元、14500亿元,呈现逐步增大的走势。温彬同样表示,在“挤水分”取得明显成效后,为促进实现全年经济社会发展目标,下阶段信用投放力度可能适度加大,人民银行将综合运用公开市场操作和货币政策工具开展调节,保持市场流动性合理充裕,mlf、omo加量续作以及降准均在政策工具箱之中。

(责任编辑:zx0600)

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