老板电器的“中年危机”：去年七亿坏账，毛利率创下近10年新低-九游会官方网站登录

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“在中国，我是唯一经过国家认定的‘老板’！”任建华喜欢在自我介绍后加上这句笑谈。

在他治下的老板电器，如今已经43岁。

在品牌成立之初，非常注重产品质量的任建华斥资60万美元引进全球最先进的技术，包括全面质量管理、全电脑检测排油烟机装配检测线。

有了高品质的产品做保障，从1994年开始，“老板”牌油烟机连续三年成为销量冠军。

不过，赚到钱之后的任建华转变战略，开始扩充人员进军音频、vcd等行业。但消费者对“老板”的多元化战略似乎并不买账，集团在保健品、vcd等领域均无建树。

分散的资金链加上疲软的创新能力，主业开始快速萎缩。

1999年底，老板吸油烟机的销售额急剧下滑，从最高峰的4亿多元跌至8000万，市场占有率跌出行业前十名，库存积压，旧款产品被纷纷退回……

“回想起来，就是犯了所谓的‘大企业病’。那次失败最深刻的领悟是，企业的第一要务，不是片面追求做大，而是做长，长寿的长。”任建华说。

遭遇滑铁卢的他痛定思痛，砍除冗余业务，剔除落后产能，放弃多元化战略，只保留吸油烟机产品。

此后，老板电器开启了重回巅峰之路。

从财报数据来看，2010年至2020年间，老板电器的营收和利润均实现了连年增长。其中，营业收入从12.32亿元增长至81.29亿元，涨幅高达560%；归母净利润从1.34亿元增长到16.61亿元，涨幅高达1136%。

市场销量也一直保持领先。根据调查机构欧睿国际发布的调查数据显示，老板电器吸油烟机在2015年至2020年连续六年蝉联全球销量冠军。

转折发生在去年。

老板电器营收突破百亿，同比增速达24.84%，但同期净利润却同比下降19.81%至13.32亿元，这是老板电器上市11年来首次净利润负增长。

发生了什么？

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老板电器在财报中表示，2021年下半年，公司部分精装修业务客户出现到期商业承兑汇票违约情况，拟对部分财务状况困难的精装修业务客户单项计提坏账准备，预计2021年度计提合计约7.1亿元。其中，约6.3亿是恒大及关联公司的未支付工程款，剩下的八千万为其他房企拖欠。

2019年底，老板电器发布《中国房地产精装修厨电行业白皮书》，其中提到，品牌房企联合品牌厨电已占市场份额的7成，而老板电器的经营结构基本延续了这种思路，与恒大、碧桂园、万科、保利等超过85%的百强房地产客户达成战略合作。

自2009年与恒大集团展开合作，老板电器多次获得恒大地产“优秀供应商”，“卓越战略九游会官方网站登录的合作伙伴”等称号。2020年，公司在更是在回复投资者提问时表示，“只收恒大、碧桂园大的房产公司的商业承兑汇票”。

在线下零售、线上电商、工程渠道三个主要销售渠道中，老板电器的工程渠道收入占比从2016年的6%左右提升至2020年的23%。

老板电器高度依赖工程渠道，在地产“寒冬”的持续影响下，这七亿坏账显然不能称其为“偶然事件”，与房地产深度绑定，一荣俱荣，一损俱损。

今年上半年，老板电器的应收款项大涨了70%，有大客户的坏账率竟然达到100%。

这意味着除了恒大，老板电器欠钱不还的“损友”还有不少，老板电器受地产商拖累的程度可能比外界想象的更严重。

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令人生忧的还有下滑的毛利率。2021年毛利率52.35%，同比下降3.81个百分点，创下近10年新低。

从产品结构来看，老板电器的营收贡献主要来自传统产品吸油烟机和燃气灶。而吸油烟机毛利率53.65%，同比下滑5.94个百分点。燃气灶毛利率57.00%，同比下滑2.14个百分点。

下滑的主要原因是成本大幅上涨。吸油烟机的原材料成本从14.07亿元增至19.29亿元，同比增加37.1%，制造费同比增加58.5%；燃气灶的原材料成本从7.3亿增加34.5%至9.82亿元，制造费增加63.4%。

今年上半年，吸油烟机和燃气灶共实现营收约31.31亿，占总收入比重的70.79%，但两者的毛利率较去年同期依旧双双下滑。吸油烟机毛利率50.61%，同比减少7.59个百分点；燃气灶毛利率54.4%，同比减少6.24个百分点。

两大传统产品盈利能力疲弱，但除了“烟灶消”这些传统厨电，老板电器又能靠什么获得新的增长呢？

奥维云网最新监测数据显示，集成灶、洗碗机、吸尘器等新兴家电品类的销售规模在2021年均获得双位数增长，其中深受年轻人喜爱的洗碗机销售规模首次突破百亿。老板电器蒸烤一体机、洗碗机、集成灶等新型厨电的营收占比均不及7%，而从大的市场环境看，这些产品均是新一代消费者的心头好。“慢半拍”的老板电器，尚未展现出与时俱进的创新能力和新兴市场的拓展能力。

今年一季度，老板电器宣布正式入局集成灶市场，可惜的是，集成灶的业绩并无突出贡献。2021年老板电器集成灶的营收为3.3亿，占营收比例仅为3.22%。形成鲜明对比的是，方太早在2019年就推出集成灶。从奥维云网集成灶线下监测数据来看，2022年2月，方太零售额份额同比增长8.55%，达到10.29%，位于市场第三位。

除了集成灶，老板电器第二、第三品类群及其他新品收入在公司总收入中的比重均未超过三成。今年上半年，公司第二品类群和第三品类群的收入占比分别仅有10.02%和8.09%。

以上种种与老板电器在研发上的吝于投入不无关系。2018年底，老板集团董事长任建华曾表示：未来三年，老板电器研发投入占比将从3%提升到5%。

然而，实际情况很“打脸”。数据显示，2019年至2021年，老板电器的研发投入分别为2.995亿元、3.033亿元、3.66亿元，分别占当年营收的3.86%、3.73%和3.61%，研发占比不升反降，离5%的目标越来越远。

近期，老板电器在智能化探索上前进了一步，推出roki厨电智能烹饪系统，这个系统基于roki智能烹饪app，通过app可以实现对厨电的操作。该系统一直在不断迭代更新，并于今年8月推出“数字厨电”概念，但大多数人仍保持观望态度。

一位行业观察者在提到该产品时，这样评价：“roki厨电智能烹饪系统并没有解决实际问题，想要通过这样一个比较‘鸡肋’的功能俘获年轻人属实是有些困难。”

作为二级市场的著名白马股，今年以来，老板电器股价已从最高40.61元跌去了37%。伴随着愈发激烈的行业竞争，老板电器要如何向市场说新故事呢？